全場(chǎng)比賽的唯一一次暫停出現(xiàn)在第4局的4分57秒，比賽一方的核心選手老帥，他的手機(jī)出了點(diǎn)問(wèn)題。

在暫停之前，老帥所處的戰(zhàn)隊(duì)AG超玩會(huì)已經(jīng)輸?shù)羟懊娴?局，在7局4勝的賽制中陷入絕境。但在第4局的開(kāi)端，他正帶領(lǐng)隊(duì)伍打出可能是開(kāi)賽以來(lái)最占優(yōu)勢(shì)和壓制的5分鐘。

然而這次手機(jī)故障來(lái)得很不巧。就在修復(fù)之后，他們的對(duì)手QG戰(zhàn)隊(duì)借機(jī)緩了過(guò)來(lái)，隨后在第13分鐘終結(jié)了這場(chǎng)太過(guò)迅速的總決賽。

有大約13000人在體育館內(nèi)看完了這場(chǎng)全程3個(gè)多小時(shí)，由雙方10個(gè)選手拿著手機(jī)打完的比賽，即便在一年前這種情形也是難以想象的。

這是前周末的7月8日，近期處于輿論風(fēng)暴中的游戲《王者榮耀》在上海東方體育中心舉辦了其職業(yè)聯(lián)賽KPL（King Pro League）的春季賽總決賽。

盡管這只是KPL的第二年，主辦方騰訊提供的數(shù)據(jù)顯示，那一天有超過(guò)3800萬(wàn)人在線(xiàn)上觀看了這場(chǎng)比賽，超過(guò)去年底第一屆總決賽時(shí)的1300萬(wàn)。

這種快速的變化讓中國(guó)電競(jìng)行業(yè)的新老玩家都始料未及。

與一年前業(yè)界對(duì)于移動(dòng)電競(jìng)的判斷仍然多數(shù)處于觀望或者含糊其辭相比，爭(zhēng)議之中的《王者榮耀》成為這個(gè)階段對(duì)中國(guó)電競(jìng)市場(chǎng)格局影響最大的一款游戲，而且程度要遠(yuǎn)超去年一度被寄予厚望的暴雪新推游戲《守望先鋒》。

在中國(guó)，從手游發(fā)行商起家的英雄互娛，在2015年最早提出了“移動(dòng)電競(jìng)”這個(gè)概念并且獲得了資本市場(chǎng)的追捧。一個(gè)很大的原因在于，隨著中國(guó)手游市場(chǎng)增速放緩，“電競(jìng)”成為手游廠(chǎng)商突破或求生依賴(lài)的新領(lǐng)域。

盡管《王者榮耀》最早在2015年11月已經(jīng)正式公測(cè)，但當(dāng)時(shí)它僅僅被認(rèn)為是一款復(fù)制了PC端《英雄聯(lián)盟》玩法，并在其基礎(chǔ)上做出簡(jiǎn)化設(shè)計(jì)的手機(jī)端MOBA（多人在線(xiàn)戰(zhàn)術(shù)競(jìng)技游戲）游戲。

在此之前相對(duì)符合移動(dòng)電競(jìng)概念的更多是策略類(lèi)卡牌游戲，例如《爐石傳說(shuō)》。簡(jiǎn)單地將MOBA搬到移動(dòng)端，并不被業(yè)內(nèi)所看好——它固然能獲得很好的用戶(hù)留存，但是不是可持續(xù)的電競(jìng)游戲一直被質(zhì)疑。 

然而到了2016年下半年它已經(jīng)開(kāi)始爆發(fā)。因?yàn)榕c騰訊本身所擁有的微信和QQ的社交關(guān)系鏈綁定，《王者榮耀》在中國(guó)用戶(hù)間獲得驚人的高速擴(kuò)散，并且使得許多原本非電競(jìng)愛(ài)好者或粉絲加入其中。 

到去年底，該游戲僅在中國(guó)地區(qū)發(fā)布，最高日活躍用戶(hù)已經(jīng)超過(guò)5000萬(wàn)，這個(gè)數(shù)字要比PC端的《英雄聯(lián)盟》更瘋狂，去年9月后者公布的最新全球月活躍玩家為超1億。 

另一方面，今年對(duì)《英雄聯(lián)盟》來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)非常重要的節(jié)點(diǎn)。對(duì)于這款在中國(guó)已經(jīng)到第6年的電競(jìng)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，年終的S7全球總決賽將在中國(guó)舉辦，由于中國(guó)戰(zhàn)隊(duì)已經(jīng)連續(xù)在兩屆全球總決賽中止步八強(qiáng)，急需一個(gè)好的戰(zhàn)績(jī)來(lái)提振粉絲、玩家乃至市場(chǎng)的信心和關(guān)注度。

不同于傳統(tǒng)體育的競(jìng)技項(xiàng)目，電競(jìng)項(xiàng)目的全盛期往往在5年左右，英雄聯(lián)盟當(dāng)然意識(shí)到這一點(diǎn)，從去年的動(dòng)作也可以看到無(wú)論是Riot還是騰訊，在全球還是在中國(guó)，都正在通過(guò)向體育靠攏的職業(yè)化和商業(yè)化，從而延續(xù)生命周期。同時(shí)它也需要應(yīng)對(duì)《王者榮耀》等游戲的沖擊，盡管后者的觀賞性目前仍要遜色很多，但更低的操作門(mén)檻和更碎片化的游戲時(shí)間設(shè)置仍然吸引了大量的玩家。

這種游戲自身突如其來(lái)的變化也產(chǎn)生了多種影響：騰訊對(duì)電競(jìng)的態(tài)度，騰訊對(duì)電競(jìng)賽事的策略，以及電競(jìng)生態(tài)鏈因此發(fā)生的改變——鑒于騰訊在中國(guó)電競(jìng)上游的統(tǒng)治地位，它還足以改變近一年多來(lái)突然對(duì)電競(jìng)興致驟起的投資人們的決定。

這之后騰訊做出的兩個(gè)大動(dòng)作，一個(gè)是去年9月第一屆KPL的啟動(dòng)使其進(jìn)入職業(yè)化電競(jìng)領(lǐng)域，其次就是騰訊互娛在2016年底宣布成立騰訊電競(jìng)這個(gè)新的業(yè)務(wù)版塊。

隨后，騰訊在其他游戲尤其是《英雄聯(lián)盟》運(yùn)營(yíng)積累的經(jīng)驗(yàn)，被迅速地移植到《王者榮耀》上搭建出一個(gè)較為完整的賽事體系。他們將其視作是一個(gè)非常重要的試驗(yàn)項(xiàng)目。官方曾表示，2017年還將投入2億元到聯(lián)賽當(dāng)中。

在對(duì)傳統(tǒng)體育賽事的學(xué)習(xí)上，騰訊足夠努力，這可以從他們最近兩年對(duì)“聯(lián)盟”這個(gè)概念的重視看出。

今年3月，《王者榮耀》成立了職業(yè)聯(lián)盟，騰訊和俱樂(lè)部在收入分享、工資帽、轉(zhuǎn)會(huì)制度、三方經(jīng)紀(jì)模式、職業(yè)化培訓(xùn)、內(nèi)容聯(lián)合出品等方面確立了規(guī)則。

4月，《英雄聯(lián)盟》正式宣布今年LPL（其官方最高水平職業(yè)聯(lián)賽）將取消降級(jí)制度，并且就參賽席位進(jìn)行招標(biāo)，到2018年所有LPL戰(zhàn)隊(duì)獲得永久席位，并將開(kāi)展主客場(chǎng)制。

盡管這是兩個(gè)處于不同發(fā)展階段的賽事，但它們的舉措目的都在于強(qiáng)化“聯(lián)盟”。

從另一個(gè)角度看，這也是早期的中國(guó)電競(jìng)經(jīng)過(guò)不斷的多方博弈和教訓(xùn)之后達(dá)成的一種新機(jī)制。

中國(guó)電競(jìng)盡管發(fā)展了近20年，但在職業(yè)賽事規(guī)范、俱樂(lè)部和選手的管控上直到今天仍有各種各樣的爭(zhēng)端發(fā)生。而聯(lián)盟的能力在這里頭不斷變換，但無(wú)論是從最早的ACE，到后來(lái)《英雄聯(lián)盟》的LACE再到騰訊接管，“聯(lián)盟”作為管理者與俱樂(lè)部之間一直難以達(dá)成長(zhǎng)久的雙贏。

所以到今年騰訊電競(jìng)相關(guān)的所有發(fā)布會(huì)上，他們都在強(qiáng)調(diào)，聯(lián)盟更為重要的內(nèi)容是“更多的利益分享，更好地幫助俱樂(lè)部發(fā)展商業(yè)機(jī)會(huì)。”

在鋪墊這么多之后，回到一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，《王者榮耀》的崛起和騰訊不斷發(fā)力的“聯(lián)盟”，對(duì)電競(jìng)的投資機(jī)會(huì)將產(chǎn)生什么影響？

如果對(duì)電競(jìng)行業(yè)有過(guò)了解的人，都會(huì)驚訝于至今為止，除了最頂端強(qiáng)勢(shì)的“廠(chǎng)商爸爸”，它的產(chǎn)業(yè)鏈中都仍然少有能夠盈利的環(huán)節(jié)。

但隨著電競(jìng)越來(lái)越職業(yè)體育化，電競(jìng)俱樂(lè)部成為這個(gè)產(chǎn)業(yè)中除了廠(chǎng)商以外最核心的機(jī)構(gòu)。不同于中國(guó)傳統(tǒng)的體育俱樂(lè)部受舊有體制和歷史原因影響，盡管背負(fù)燒錢(qián)和混亂的名聲，但早期電競(jìng)俱樂(lè)部的起步實(shí)際上更市場(chǎng)化。

隨著電競(jìng)的熱度在迅速增長(zhǎng)，俱樂(lè)部本該表現(xiàn)出更高的商業(yè)價(jià)值，才能使行業(yè)有一個(gè)更良性的發(fā)展。

在去年上半年，我們?cè)谧咴L(fǎng)了電競(jìng)行業(yè)之后推出的創(chuàng)業(yè)白皮書(shū)里提及，更加職業(yè)化和專(zhuān)業(yè)化的電競(jìng)俱樂(lè)部是趨勢(shì)，如果有類(lèi)似廣州恒大進(jìn)入足球一樣的資方介入將會(huì)有所提振——從資本、管理、人才、營(yíng)銷(xiāo)等方面做出改變，資本方也會(huì)從早期的富二代或個(gè)人金主向企業(yè)或機(jī)構(gòu)投資轉(zhuǎn)變。所以從長(zhǎng)期來(lái)看，俱樂(lè)部有望是一筆還不錯(cuò)的投資。

但如果看回盈利模式的話(huà)，中國(guó)的電競(jìng)俱樂(lè)部目前收入仍然大部分依賴(lài)直播平臺(tái)和贊助收入，支出則70-80%為選手工資，多數(shù)俱樂(lè)部目前并不盈利。 

同時(shí)收入也很依賴(lài)于俱樂(lè)部選擇的電競(jìng)項(xiàng)目的關(guān)注度。這就是為什么《英雄聯(lián)盟》在過(guò)去幾年中占據(jù)很重要的地位——除了是全球玩家最多的電競(jìng)游戲之外，他們?nèi)陰捉鼰o(wú)休的職業(yè)賽事日程，保證了最大化的曝光——這會(huì)很大影響直播平臺(tái)和廣告主的選擇。

而在去年開(kāi)始，投資《英雄聯(lián)盟》賽事體系下（主要是LPL）的俱樂(lè)部還有一個(gè)短期考量，由于具備未來(lái)取消升降級(jí)制度的一個(gè)預(yù)期，俱樂(lè)部變得稀缺帶來(lái)的升值（其他項(xiàng)目還沒(méi)有類(lèi)似的機(jī)制）。

今年京東和蘇寧相繼入主LPL俱樂(lè)部一定程度上也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，對(duì)它們來(lái)說(shuō)這同時(shí)也是一個(gè)更劃算的品牌推廣手段。

所以最近有很多人也會(huì)來(lái)問(wèn)我們，如今在一個(gè)體系甚至是在更嚴(yán)密的聯(lián)盟組織下的《王者榮耀》KPL俱樂(lè)部中是否會(huì)是合適的投資標(biāo)的？

對(duì)比以前的電競(jìng)俱樂(lè)部，現(xiàn)階段KPL好的一點(diǎn)在于它們能實(shí)現(xiàn)盈利。

AG超玩會(huì)創(chuàng)始人姜亞斐在回答懶熊體育的采訪(fǎng)時(shí)表示過(guò)，基于聯(lián)盟體制，超過(guò)半數(shù)的KPL俱樂(lè)部已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，目前對(duì)它們來(lái)說(shuō)已經(jīng)解決生存的問(wèn)題。

這得益于騰訊在組建KPL聯(lián)盟時(shí)，對(duì)與俱樂(lè)部間的利益分成和選手工資帽上提前做出了規(guī)定，而這兩點(diǎn)恰恰是先前的俱樂(lè)部們頭疼的問(wèn)題。

今年的KPL春季賽，騰訊總共拿到了雪碧、寶馬和vivo三家的贊助——這在電競(jìng)廣告主中已經(jīng)算得上是最頂級(jí)的一批，以及6家直播平臺(tái)的轉(zhuǎn)播費(fèi)用，KPL的俱樂(lè)部能從中獲得一定比例的分成。聯(lián)盟的工資帽則把選手的月工資控制在5萬(wàn)以下，除此之外選手的收入來(lái)自獎(jiǎng)金分成，比如這次的冠軍隊(duì)就能獲得100萬(wàn)元。

還有一點(diǎn)值得注意的是，直播平臺(tái)的簽約作為當(dāng)前俱樂(lè)部很大的一部分收入，先前DOTA和《英雄聯(lián)盟》的俱樂(lè)部和選手在這方面管控得不好，而KPL聯(lián)盟這次規(guī)定了直播平臺(tái)如今只能和俱樂(lè)部直接簽約，收入歸俱樂(lè)部所得。今年，各大直播平臺(tái)在簽約預(yù)算上也開(kāi)始傾向了觀眾更多的《王者榮耀》俱樂(lè)部，并且在部分隊(duì)伍上投入要多過(guò)此前的LPL俱樂(lè)部。

這三點(diǎn)保障了現(xiàn)階段KPL俱樂(lè)部的收入。未來(lái)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在于，由于KPL剛剛開(kāi)始，俱樂(lè)部的選手轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)可能是一大支出。目前最高的選手轉(zhuǎn)會(huì)身價(jià)也只是150萬(wàn)元，但接下來(lái)這個(gè)只可能會(huì)更高。一個(gè)接近這批俱樂(lè)部的人告訴我，像老帥這樣的選手，如果開(kāi)出1000萬(wàn)也并非不可能。

當(dāng)然現(xiàn)在聯(lián)盟的強(qiáng)勢(shì)可以規(guī)避一定風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)歷了前些年天價(jià)轉(zhuǎn)會(huì)帶來(lái)的損傷，騰訊對(duì)此有所警惕并設(shè)立規(guī)則。

如果單純從戰(zhàn)隊(duì)的角度來(lái)看，如今KPL和LPL體系下的俱樂(lè)部肯定仍是投資時(shí)首先會(huì)看的。

從名額上看，目前KPL和LPL同樣都有12支俱樂(lè)部，也同樣計(jì)劃在明年開(kāi)始地域化的嘗試，包括主客場(chǎng)和賽區(qū)制。早前一個(gè)說(shuō)法是取消升降級(jí)后的LPL將會(huì)增至14支，但騰訊電競(jìng)并未做最終確認(rèn)。而剛剛起步的KPL則不可能這么快采用固定資格，盡管坊間傳言中，KPL俱樂(lè)部的席位價(jià)格現(xiàn)在大概在1000-1500萬(wàn)元之間。而一名知情人士告訴懶熊體育，京東今年進(jìn)入LPL花費(fèi)的投入很可能超過(guò)5000萬(wàn)元。

從盈收上看，在LPL中，最老牌且運(yùn)營(yíng)得相對(duì)成熟的俱樂(lè)部無(wú)論是WE，LGD還是EDG，目前都處于收支勉強(qiáng)平衡的情況。相比KPL的分成機(jī)制，LPL直到今年才有所進(jìn)展。俱樂(lè)部們?cè)诮衲瓿踅Y(jié)盟，希望以此可以在跟騰訊的博弈中擁有更多的話(huà)語(yǔ)權(quán)，并從廠(chǎng)商處獲得更多的收入分成（不限于媒體版權(quán)和贊助收入，包括游戲內(nèi)收入），這也是目前他們收入增長(zhǎng)的潛在重要來(lái)源。可以預(yù)見(jiàn)的是，為了賽事的更好運(yùn)轉(zhuǎn)，兩者的分成機(jī)制會(huì)逐步趨同。但從目前看，KPL俱樂(lè)部的財(cái)務(wù)狀況會(huì)更好一些，撇去未來(lái)可能發(fā)生的轉(zhuǎn)會(huì)交易，頭部的俱樂(lè)部在今年做到1000萬(wàn)元的利潤(rùn)并不困難。

從現(xiàn)有資方看，LPL在近兩年已經(jīng)趨于穩(wěn)定，部分早期個(gè)人金主選擇退出。KPL則相對(duì)草根一些，有不少是原有從其他非DOTA和《英雄聯(lián)盟》的電競(jìng)項(xiàng)目轉(zhuǎn)戰(zhàn)過(guò)來(lái)的，股東結(jié)構(gòu)還相對(duì)簡(jiǎn)單，但也有類(lèi)似像中國(guó)電信旗下愛(ài)游戲控股的WeFun戰(zhàn)隊(duì)，有由廈門(mén)一家保險(xiǎn)公司出資的XQ戰(zhàn)隊(duì)。而這次奪得春季賽冠軍的QG戰(zhàn)隊(duì)，本身就是一支傳統(tǒng)電競(jìng)俱樂(lè)部，京東今年剛剛收購(gòu)的就是他們旗下征戰(zhàn)LPL的《英雄聯(lián)盟》戰(zhàn)隊(duì)。

從騰訊的態(tài)度看，騰訊互娛的移動(dòng)電競(jìng)業(yè)務(wù)部總監(jiān)張易加在之前接受懶熊體育采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)過(guò)，騰訊確實(shí)會(huì)對(duì)接下來(lái)KPL進(jìn)來(lái)的資方有要求和出臺(tái)相關(guān)的規(guī)定，“除了資金，還有背后的社會(huì)資源，可以帶來(lái)更好的合作。要么他進(jìn)來(lái)是比現(xiàn)有的資方能力更強(qiáng)，要么跟現(xiàn)有的是互補(bǔ)的”，而不是出現(xiàn)“買(mǎi)賣(mài)頻繁的亂象”。

LPL的俱樂(lè)部在一定程度上受到?jīng)_擊。老牌的EDG俱樂(lè)部在5月成立了《王者榮耀》戰(zhàn)隊(duì)籌備進(jìn)軍KPL，但就在今年更早的時(shí)候，EDG的一位內(nèi)部人士還表示了他們內(nèi)部對(duì)于移動(dòng)電競(jìng)尚不看好。所以當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入成熟階段的LPL也在加速線(xiàn)下化，包括從同樣在7月8-9日那個(gè)周末結(jié)束的亞洲洲際賽也可以看出，包括拳頭在內(nèi)，在《英雄聯(lián)盟》未來(lái)的賽事運(yùn)營(yíng)中都會(huì)加強(qiáng)“對(duì)立感”，無(wú)論是大賽區(qū)之間還是賽區(qū)內(nèi)部的城市之間。今年S7的最終成績(jī)，也會(huì)對(duì)LPL俱樂(lè)部的估值產(chǎn)生很大影響。

回到現(xiàn)有的資本市場(chǎng)上，從過(guò)去半年獲得融資的傳統(tǒng)電競(jìng)俱樂(lè)部來(lái)看，估值大多在2-3億人民幣之間，而他們更多是把青訓(xùn)、電商、周邊衍生品、外設(shè)硬件、競(jìng)猜甚至是場(chǎng)館都打包了進(jìn)來(lái)。但一個(gè)接觸過(guò)KPL俱樂(lè)部的人士跟我表示，AG超玩會(huì)如今的估值也喊到了1億以上，盡管他們的商業(yè)模式目前也還沒(méi)有新的突破，不過(guò)大多數(shù)其他俱樂(lè)部到不了這個(gè)價(jià)格。

對(duì)俱樂(lè)部背后的公司來(lái)說(shuō)，本質(zhì)還是用成績(jī)和自身品牌去開(kāi)拓其他渠道的生意，KPL俱樂(lè)部很快也會(huì)跟上這一步，如果結(jié)合其本身的財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)騰訊將《王者榮耀》職業(yè)賽事推向海外的計(jì)劃看，頭部的俱樂(lè)部算得上一個(gè)好的標(biāo)的，前提是它的管理能力足夠好。

從競(jìng)技的角度來(lái)講，《王者榮耀》在很多傳統(tǒng)玩家看來(lái)稱(chēng)不上是一款好項(xiàng)目；從KPL俱樂(lè)部的運(yùn)營(yíng)說(shuō)，一個(gè)資深的業(yè)內(nèi)人士跟我說(shuō)過(guò)他們更像“跟著騰訊爸爸躺贏”。

但最終，對(duì)于如今進(jìn)入LPL或KPL俱樂(lè)部的時(shí)機(jī)的好惡，實(shí)際上還是取決于對(duì)一款游戲生命力的判斷，這是與投資傳統(tǒng)體育俱樂(lè)部最為不同的一點(diǎn)。

可能大家都能認(rèn)可的是，《王者榮耀》更像一種電競(jìng)從PC端鍵鼠模式向手機(jī)端轉(zhuǎn)移的一種過(guò)渡模式，賭的還是它能火多久。但就像一個(gè)KPL俱樂(lè)部的人跟我說(shuō)的，“那幾家老牌俱樂(lè)部給我的很大一個(gè)教訓(xùn)是，他們?cè)谧疃κ⒌臅r(shí)候沒(méi)有在資本上或營(yíng)銷(xiāo)上做好，我們現(xiàn)在無(wú)論如何也要趁著這個(gè)熱度還在沖一把”。